Programma del Corso
PARTE PRIMA. BASE CONCETTUALE
IL PARADIGMA VALUTATIVO: la valutazione, le logiche valutative, le configurazioni di valore. Analisi fondamentale e rischi di valutazione.
L’ATTIVITÀ DELL’ESPERTO: gli incarichi di valutazione, i requisiti professionali, lo svolgimento dell’incarico e la relazione di stima.
I PRINCIPI DI VALUTAZIONE: quadro di riferimento, principi italiani (OIV) e principi internazionali di valutazione (IVSC ed altre esperienze).
LE LEVE DEL VALORE: I FLUSSI ECONOMICI E FINANZIARI: le leve del valore economico; metodi per la stima dei flussi, schemi e prospetti di stima, metriche asset side ed equity side, normalizzazione dei flussi di risultato.
LE LEVE DEL VALORE: IL TASSO: l’attualizzazione nella valutazione d’azienda; tasso privo di rischio e premio per il rischio di mercato; il Capital Asset Pricing Model; l’ERP e la stima del coefficiente beta; approccio alla costruzione per fattori; costo del debito
LE LEVE DEL VALORE: L’ORIZZONTE TEMPORALE. Il Business plan e gli assunti previsionali. Periodo analitico di previsione e periodo a regime, saggio di crescita costo e rendimento del capitale.
PARTE SECONDA: I METODI DI VALUTAZIONE
I METODI BASATI SUI FLUSSI DI RISULTATO. Impostazione concettuale, previsione dei flussi di capitale circolante, capex, valore finale, tasso di crescita e di reinvestimento.
IL METODO PATRIMONIALE: impostazione concettuale, rettifiche dei valori contabili, surplus asset, oneri fiscali potenziali.
LA VALUTAZIONE DEI BENI IMMATERIALI. Rilevanza dei beni immateriali, loro identificazione e classificazione. I criteri di valutazione dei beni immateriali: approcci basati sui flussi, sui costi, di mercato.
METODI MISTI. Impostazione concettuale del metodo misto. La stima autonoma dell’avviamento Le varianti metodologiche “tradizionali” del metodo misto: approcci equity side. versione EVA® (approccio asset side). Applicazioni del metodo misto nelle valutazioni di aziende in disequilibrio economico. La verifica reddituale. Il metodo della rivalutazione controllata dei cespiti
ammortizzabili.
I METODI DI MERCATO. Impostazione concettuale del metodo. Il metodo delle transazioni comparabili. Il metodo delle aziende comparabili. Multipli equity side. Multipli asset side. Regole del pollice.
PARTE TERZA: AMBITI DI UTILIZZO DELLA VALUTAZIONE
LA VALUTAZIONE DI AZIENDE CON RIFERIMENTO A SPECIFICI MOMENTI DI VITA. Mantenimento. Crescita. Decrescita, declino e crisi. Cambiamento radicale.
LE VALUTAZIONI LEGALI IN OCCASIONE DI OPERAZIONI STRAORDINARIE. Le valutazioni di conferimento. Le valutazioni di trasformazione. Le valutazioni di recesso del socio. Le valutazioni di fusione, scissione e LBO. Le valutazioni di congruità dell’affitto di azienda.
Course Syllabus
PART ONE. CONCEPTUAL FRAMEWORK
THE VALUATION PARADIGM: the valuation, the valuation logics, the value configurations. Fundamental analysis and valuation risks.
THE EXPERT'S ACTIVITY: the valuation assignments, the professional requirements, the performance of the assignment and the valuation report.
VALUATION PRINCIPLES: Italian principles (OIV) and international valuation principles (IVSC and other experiences).
THE LEVERS OF VALUE: ECONOMIC AND FINANCIAL FLOWS: the levers of economic value; methods for estimating flows, schemes and estimates, asset side and equity side metrics, normalization of t flows.
THE LEVERS OF VALUE: THE RATE: risk-free rate and market risk premium; the Capital Asset Pricing Model; the ERP and the beta coefficient estimate; approach to construction by factors; cost of debt.
THE LEVERS OF VALUE: THE TIME HORIZON. The business plan and the forecast assumptions. Analytical period of forecast and period at full speed, rate of growth in cost and return on capital.
PART TWO: THE VALUATION METHODS
INCOME BASED APPROACH. Conceptual setting, forecasting of working capital flows, capex, final value, growth rate and reinvestment.
THE ASSET BASED APPROACH: conceptual approach, adjustments to accounting values, surplus assets, potential tax liabilities.
VALUATION OF INTANGIBLES. Relevance of intangible assets, their identification and classification. Valuation criteria for intangible assets: income- based approach, cost-based, market-based approaches.
     Â
MIXED METHODS. Conceptual setting of the mixed method. Autonomous estimation of goodwill The "traditional" methodological variants of the mixed method: equity side approaches. EVA® version (asset side approach). Applications of the mixed method in valuations of distressed companies. T
MARKET METHODS. Conceptual setting of the method. The method of comparable transactions. The method of comparable companies. Multiple equity side. Multiple asset sides. Rules of the thumb.
THIRD PART: AREAS OF USE OF THE EVALUATION
VALUATION ACROSS THE LIFE CYCLE OF A COMPANY. Maintenance. Growth. Degrowth, decline and crisis. Radical change.
LEGAL ENGAGEMENT FOR BUSINESS APPRAISAL. Merger and acquisitions. Spin-off and LBO.